Croissance, inflation, sanctions : les scénarios de la Banque de Russie pour l’économie russe

La Russie poursuivra une croissance économique modérée avec quelques soubresauts, mais une crise économique mondiale pourrait se profiler. La Banque de Russie a identifié différents scénarios concernant les tendances futures de l’économie russe et met en place des mécanismes pour y faire face.

Parmi ceux-ci, elle estime que les sanctions contre la Russie resteront en vigueur au moins jusqu’en 2026, tandis que pour contenir l’inflation, le taux directeur pourrait être relevé à 9,5%. L’économie russe sera capable de retrouver une croissance durable de 1,5 à 2,5%. Le scénario de risque global envisage cependant une détérioration du secteur financier mondial et pourrait entraîner une crise mondiale comparable à celle de 2007-2008. Nous analysons ces deux hypothèses.

Le scénario de base de la Banque de Russie pour 2024-2026

Les difficultés géopolitiques, ainsi que les restrictions imposées à la Russie, se poursuivront en 2024-2026, selon les principales orientations de la politique monétaire unifiée de la Russie pour 2024-2026. “Le scénario de base n’implique pas de changement significatif des conditions géopolitiques jusqu’à la fin de l’horizon de prévision. Les restrictions externes imposées aux exportations, aux importations, aux investissements et à la coopération technologique de la Russie restent à moyen terme.”

En outre, le scénario de base de la Banque de Russie suppose que les banques centrales occidentales lutteront contre l’inflation et poursuivront une politique monétaire restrictive. En conséquence, la croissance économique mondiale ralentira, ce qui limitera la demande d’exportations russes. Selon la Banque, les prix du pétrole Urals en 2023-2026 seront d’environ 55 dollars le baril. Les prix du gaz en 2024 seront plus élevés qu’en 2015-2021, mais commenceront à baisser en 2025-2026.

La reprise de l’économie russe sera plus modérée qu’en 2023, prévoit la Banque centrale. L’économie retrouvera une croissance équilibrée de 1,5 à 2,5% seulement en 2026. L’inflation annuelle reviendra à l’objectif de 4 % en 2024. Pour ce faire, la Banque de Russie prévoit de maintenir le taux directeur dans la fourchette de 7,9 à 8,3 % par an en 2023 et de 8,5 à 9,5 % par an en 2024. À l’avenir, à mesure que la pression inflationniste s’atténuera, la Banque de Russie réduira le taux directeur, le ramenant à la fourchette neutre à long terme, qui est estimée à 5,5-6,5 % par an.

Le scénario de risque géopolitique pour l’économie russe

Les complexités géopolitiques s’intensifient, l’économie mondiale se fragmente davantage et l’économie russe tente de s’adapter aux nouvelles sanctions. “Les pays se divisent de plus en plus en blocs, de plus en plus d’industries se replient sur leur territoire ou sur des pays amis et géographiquement proches. Pour l’économie russe, outre une détérioration des termes de l’échange en général, cela signifie également une probable augmentation de la pression des sanctions.”

En conséquence, la croissance de l’économie mondiale en 2024-2026 sera encore plus faible que dans le scénario de base. Les exportations russes feront face à de nouveaux défis. Le pétrole Urals commencera à se déprécier, d’ici 2025 son prix baissera à 45 dollars le baril et restera à ce niveau jusqu’en 2026. Les exportations russes se réduiront, en conséquence le taux de croissance du PIB russe en 2024 pourra être nul (voire négatif), ne retrouvant une croissance qu’en 2025.

La pression des sanctions entraînera une réduction des importations. De ce fait, l’écart entre l’offre et la demande augmentera, et les prix grimperont. Dans ce scénario, la Banque centrale prévoit une inflation en 2024 au niveau de 5 à 7 %, et le taux directeur jusqu’à 11-12 %. De ce fait, le nombre de prêts à la consommation pourrait être fortement réduit.

Le scénario de risque global pour l’économie russe

La fragmentation accrue et les nouvelles sanctions anti-russes ajouteront des difficultés dans le secteur financier mondial, qui pourrait conduire à une crise mondiale. Après près de 15 ans de période proche de zéro, les banques centrales relèvent de plus en plus les taux directeurs, souligne la Banque centrale russe. Cela entraînera une augmentation de la demande d’actifs risqués, ainsi qu’une diminution de la valeur des actifs traditionnels et fiables, tels que les obligations d’État et l’immobilier.

Le deuxième risque est lié au fait qu’avec une augmentation des taux, les coûts de service de la dette et de son refinancement peuvent augmenter pour les monnaies de réserve, ce qui a des conséquences sur le marché international du capital, dit la Banque centrale. En conséquence, les risques de crédit et les pertes irrécouvrables augmentent pour les institutions financières.

“L’optimisme accru actuellement observé sur les marchés pourrait rapidement céder la place à l’incertitude et à une cession massive d’actifs risqués. La réalisation du risque de taux d’intérêt pour plusieurs grands participants au marché pourrait entraîner une augmentation de l’incertitude et une diminution de la confiance dans le système financier dans son ensemble, pourrait provoquer un effet domino et entraîner une crise mondiale comparable à celle de 2007-2008.”

La demande mondiale chutera fortement en raison d’une récession dans les deux plus grandes économies : les États-Unis et l’UE. De ce fait, les prix du pétrole chuteront à 30 dollars le baril d’ici 2025. L’économie russe se contractera pendant deux ans, le niveau du PIB diminuera et le budget devra soutenir les entreprises comme lors de la pandémie 2020. En 2026, l’économie croîtra à un rythme de reprise de 2,0 à 3,0%, puis elle passera à une croissance équilibrée.

La première année du choc, l’inflation augmentera à 11-13 %. Afin de limiter la hausse des prix, la Banque de Russie relèvera le taux en 2024 à 12,5-13,5%. Ils commenceront à le réduire à la fin de 2024, mais la politique monétaire restera restrictive. Le crédit dans le pays s’affaissera. Mais à mesure que les taux baisseront et que l’économie mondiale s’améliorera, le rythme du crédit s’accélérera et se rapprochera du scénario de base d’ici 2026.