Le rouble, la roupie et les stablecoins, les devises clés du partenariat entre l’Inde et la Russie

L’Inde et la Russie ont augmenté leurs échanges commerciaux, et pas seulement de quelques pourcents. En 2022, l’Inde a dépassé l’Europe comme principal acheteur de pétrole offshore russe. L’Inde a multiplié par 16 ses importations de pétrole russe, représentant un tiers de toutes les livraisons vers le pays. L’Inde a commencé à acheter du pétrole russe en dirhams des Émirats arabes unis et en roubles.

Ces achats de pétrole russe ont permis à Moscou et à New Delhi de dépasser rapidement l’objectif de 30 milliards de dollars de commerce bilatéral que le président russe Vladimir Poutine et le Premier ministre indien Narendra Modi s’étaient fixé d’atteindre d’ici 2025. Cependant, ces échanges ont entraîné un déséquilibre commercial où l’Inde importe beaucoup plus d’énergie à haute valeur ajoutée de Russie qu’elle n’en exporte vers ce pays.

Le montant total de ce déséquilibre commercial n’est pas trop élevé selon les normes mondiales ; il s’élève à environ 2 milliards de dollars. Le problème est que ces transactions ne peuvent pas utiliser le dollar. Cela est dû principalement aux sanctions occidentales contre la Russie et en partie pour réduire les risques de sanctions secondaires pour l’Inde, contribuant ainsi à renforcer la tendance internationale à la dédollarisation du commerce extérieur.

Le commerce en roupies/roubles a d’abord impliqué la création de comptes vostro au sein des banques indiennes, avec lesquels les transactions pour la fourniture de biens indiens à l’étranger et vice versa pouvaient être réglées. Le système résultant est un peu lourd ; l’ouverture de chaque compte doit être accompagnée d’une approbation des régulateurs indiens, et les soldes accumulés dans les comptes ne peuvent être utilisés que pour obtenir des biens et services dans le pays ou investir dans des obligations gouvernementales en Inde.

Le principe a été élaboré dans le passé avec des cas concernant le commerce Iran-Inde et est maintenant appliqué de manière similaire entre l’Inde et la Russie. La grande différence entre les exportations et les importations a entraîné l’accumulation d’une quantité importante de roupies par les entreprises russes. Les chiffres peuvent être vus dans les statistiques générales de la balance des paiements de la Russie, où presque tout le solde positif sur plusieurs mois cette année était dû au commerce en devises “non traditionnelles”, qui comprend la roupie.

En raison de diverses restrictions, il est très difficile d’utiliser la roupie dans le commerce international avec des pays tiers, et l’Inde n’est pas pressée d’autoriser une convertibilité totale et sans restriction de sa monnaie. La position de l’Inde est facile à comprendre ; la convertibilité ajoute des risques au système financier du pays, qui n’est pas encore totalement protégé contre les chocs extérieurs ou les pressions géopolitiques.

Des défis supplémentaires découlent du fait que l’Inde a un déficit commercial avec beaucoup de ses partenaires commerciaux. Au cours de l’exercice 2021/22, le PIB du pays a augmenté de 9,1 %, et en 2022/23 de 7,2 %. En termes de taux de croissance, l’Inde a déjà dépassé la Chine qui ralentit progressivement, bien qu’en termes de PIB total, elle soit environ cinq fois plus petite. En termes de croissance économique mondiale, l’Inde est le troisième pays le plus important après la Chine et les États-Unis. Dans certains secteurs (pharmacie, informatique, métallurgie et agriculture), l’Inde occupe une position de leader sur le marché mondial.

La Russie est devenue le deuxième fournisseur de biens à l’Inde. Le volume des exportations au premier trimestre s’est élevé à 15,5 milliards de dollars. Le gouvernement indien a défini des opportunités d’investissement en obligations pour ces roupies excédentaires détenues par les Russes dans les nombreux États de l’Inde, tous axés sur la modernisation et l’expansion des capacités allant de la construction de machines aux technologies de pointe en passant par l’agriculture.